4.Управление Пассивное

Пассивное Управление (Passive Portfolio Management) – метод управления основывающийся на убеждении в эффективности Финансовых Рынков. Как следствие – в невозможности стабильно превосходить среднерыночные показатели Доходности. Заключается в Диверсификации с целью достижения среднерыночной Доходности с минимальным Риском.

Основная задача Пассивного Управления – портфельный менеджмент или управление портфелем. Формирование инвестиционного портфеля, является следствием природного нежелания Инвестора связать свое финансовое благополучие с судьбой одного Финансового Инструмента.

Современная теория финансового портфеля основана на понятиях систематического (рыночного) и несистематического Рисков. Риск Финансового Инструмента есть неопределенность его Доходности в конце периода инвестирования. Систематический или Рыночный Риск – Риск, зависящий от факторов, общих для всего Рынка. Это:

  • изменения макроэкономических показателей,
  • политическая ситуация в стране или мире,
  • психологический настрой участников рынка и др.

Несистематический, или Собственный Риск – Риск, зависящий только от состояния дел в данной конкретной Компании. Это:

  • вероятность смены руководства,
  • наличие краткосрочных и долгосрочных договоров,
  • просроченной дебиторской или кредиторской задолженности,
  • показатели финансового состояния и др.

Разделение современного портфельного менеджмента на Пассивный и Активный берет свое начало с Шарпа и Тобина. Тобин заметил, что Рыночный Портфель, т. е. совокупность всех ценных бумаг обращающихся на Рынке — эффективен, а любая комбинация Рыночного Портфеля с Безрисковым Активом дает снова Эффективный Портфель, имеющий меньший Риск, хотя и с меньшей Доходностью.

Идея, что Рыночный Портфель, возможно, является близким к эффективному, положила начало Пассивному Портфельному Менеджменту. Данная стратегия означает, что Инвестиционный Менеджер при составлении портфеля для определения его ожидаемой доходности ориентируется целиком на Рыночный Портфель и мало занят изменением состава портфеля после его образования. Отсюда и название. Философия Пассивного Управления состоит в минимизации издержек на исследования Рынка и формирование самого портфеля. В виду трудности подсчета Доходности Рыночного Портфеля, на практике доходность рассчитывают на основе одного из рыночных Индексов.

Фактически Инвестиционный Менеджер при составлении своего Портфеля ориентируется на Эталонный Портфель (Benchmark Portfolio), доходность которого является эталонной. Существуют десятки Инвестиционных Фондов, называемых «Индексными» ориентированные на Эталонные Портфели, состоящие из бумаг входящих в состав какого-либо Индекса.